猶豫中上漲
猶豫中上漲
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本周A股市場看上去沒有實質的上漲，更像是在橫盤。連續橫盤之后到底會向上還是向下？這個大家都在思考的問題，其實從本周的走勢中就可以找到答案。本周的走勢實際上是新題材和傳統行業交替表現的行情。周一是DeepSeek概念上漲的延續，但是漲幅已經收窄﹔周二是傳統行業上漲﹔周三上証50和滬深300這兩個超大盤指數上攻，証明有大資金進入白酒、銀行、保險、券商、地產等傳統藍籌行業的指數ETF﹔周四科創板這種短期累積漲幅相對較大的高位股出現回落，但是傳統行業並沒有受到影響﹔周五，我們再次發現了有資金在做超大盤的一些跡象，上証50和滬深300的漲幅遠大於上証指數，說明一定是有資金進入這些方向，這也符合資金從熱點品種中退場、擇機而入低位品種的一貫調性。整體來看，未來資金仍傾向進大於出，所以市場延續向上的概率相對較大。
在悲觀中誕生，在猶豫中上漲，在樂觀中見頂，這是股市行情的“三階段理論”。“猶豫中上漲”是市場逐步修復和投資者信心逐步恢復的一個階段。通常表現為市場整體處於不確定狀態，但股價卻在緩慢攀升。這種行情通常比快速上漲更持久，常常伴隨著以下特征：市場情緒復雜，投資者對未來行情存在分歧，部分人對經濟數據回暖、政策利好等因素存疑，但另一部分資金仍然在持續流入市場，推動股價上漲﹔市場上漲時成交量可能並不特別活躍，甚至偶爾出現放量回調，表明市場並非一致看漲，而是有分歧的交易行為，導致成交量不穩定﹔盡管市場中存在許多謹慎或觀望的投資者，但部分資金仍在逐步買入，尤其是機構投資者或長線資金，對市場形成支撐﹔走勢上可能表現為反復震蕩，或者上漲過程中表現得較為猶豫或回調較多，但整體趨勢仍然向上。
事實上，春節之后A股市場情緒已經得到了有效的改善，大盤這種小步慢走的走勢更有利於行情的深化。市場成交量一度放大到2萬億元左右，也表明投資者的信心正在逐步恢復。全球投資者都在關心DeepSeek能否成為中國股市重估的催化劑。因為A股在過去三年出現了較大幅度的下跌，估值處於歷史較低水平。2025年隨著穩經濟增長政策的逐步落地，市場信心正逐步提升，且當前政策還在不斷加碼，A股有望迎來估值回升的機會。最近，高盛、德銀、貝萊德等國際頂尖機構紛紛發表對中國資產的看法。摩根士丹利發布報告指出，全球投資者開始重新評估中國在科技和人工智能領域的可投資性。高盛進一步預測：“中性預期下今年MSCI中國指數有14%的上漲潛力，樂觀預期下該漲幅將會飆升至28%。”根據高盛的報告，今年以來全球對沖基金一直在搶購中國股票，說明外資除了唱多之外，也用實際行動積極地做多。
當前市場情緒呈現出明顯的矛盾特征。一方面，經濟復蘇的跡象增強了投資者的信心﹔另一方面，復蘇的力度和持續性又引發擔憂。這種矛盾心理導致市場在上漲過程中頻繁出現震蕩，投資者既不願錯過機會，又不敢全力做多。從估值角度看，A股整體估值仍處於歷史中位數以下，具有一定的安全邊際，但部分熱門板塊已存在一定的調整壓力。這種估值分化導致市場難以形成單邊上漲行情，更多表現為結構性機會。資金博弈方面，機構投資者與散戶投資者之間的分歧加大。機構投資者更注重基本面研究，傾向於布局估值合理的優質標的﹔散戶投資者則更關注短期熱點，傾向於追逐題材概念。這種投資理念的差異導致市場波動加劇。
近期A股市場在震蕩中碎步攀升，上証指數創下年內新高。市場成交量溫和放大，北向資金持續淨流入，板塊輪動有序，呈現出典型的“猶豫中上漲”特征。這種走勢既反映了投資者對經濟復蘇的期待，也體現了對不確定性的擔憂。經濟復蘇與政策支持為市場提供了上行動力，但不確定性的存在又制約了上漲空間。這種猶豫中的上漲可能成為未來一段時間市場的主旋律。在當前復雜的宏觀環境下，A股市場正在演繹一場信心與謹慎的博弈。隨著經濟數據的進一步改善和政策效應的持續釋放，A股市場有望在震蕩中逐步走強，但這個過程不會一帆風順，需要投資者保持耐心和定力。
本報記者張榮
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