居安思危
居安思危
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本周A股市場逐步展開第二波上攻行情。本輪牛市是由政策轉向和經濟儲蓄向資本市場大轉移共同形成的，牛市趨勢一旦確立，將形成正反饋，即市場的賺錢效應越強，就越會吸引更多資金流入資本市場，推動市場繼續上行，進一步增強市場的賺錢效應。高盛最新發布的一份全球資金流向報告顯示，截至10月底的四周內，全球資金合計淨流入股市636.28億美元，其中A股獲得243.85億美元（約合人民幣1700億元）淨流入。這表明全球資金掃貨中國資產，釋放出積極信號。近期A股市場出現炒作之風，一些題材股、概念股短期內大漲，一個月翻倍。對此，一方面，我們要看到積極的變化，市場賺錢效應在提升，投資者入場變得積極，交投意願較強，才會出現炒作熱潮﹔但另一方面，也要警惕盲目炒作可能帶來的投資風險，特別是一些新股民未曾經過市場的歷練，容易形成跟風炒作習慣，甚至可能出現較大的虧損。
隨著行情回暖及個人新開股票賬戶的激增，作為A股資金主力軍之一的散戶資金跑步入場，這些新入場的散戶賺錢了嗎？需要注意的是，新入場就賺錢對散戶而言也許並不是好事，況且，牛市裡賠錢者比比皆是。在股市中，投資者時常面對漲跌不定的行情，對投入的資金猶豫不決，有時會不知所措。如何在不確定的市場環境下確定最佳的投資比例？這涉及一個頗具實用性的數學公式——凱利公式。凱利公式是一個在概率論中用於計算期望淨收益為正的、使本金長期增長率最大化的投注策略。這個公式曾經讓無數賭場老板氣得牙痒，后來卻風靡整個華爾街。因為在股市中，它可以用來計算最佳投資倉位。它通過概率分析與回報率計算，將未來的不確定性轉化為具體的投資比例，使得每一筆投入都能得到科學配置，從而實現對風險的控制與收益的追求。其策略不允許在任何賭局中有失去全部資金的可能，因此不存在破產的風險。
股市的波動性和不確定性使得每一筆投資都充滿風險，而凱利公式則能幫助投資者找到一個平衡收益與風險的資金投入點，不僅避免了因過度冒險導致的過大損失，也保証了長期穩定的復利收益。華爾街的量化投資先驅愛德華·索普通過這個公式在風險與回報之間找到平衡，成就了他在量化投資領域的非凡地位。股市中許多新手或激進的投資者常常會滿倉操作，這容易形成巨大的資金風險。凱利公式可以通過合理調整參數，幫助投資者理性計算應當投入的資金比例，防止過度投資，不必一味地“全押”或“觀望”，使投資者在追求盈利的同時，最大限度地規避風險。在實際操作中，不少經驗豐富的投資者甚至會選擇“半凱利”策略，即將凱利公式計算出的投資比例再減半，進而形成更為保守的投資方法。這樣即便在市場劇烈波動時，投資者依然能夠保持良好的抗風險能力。
股市投資並非簡單的漲跌預測，而是通過科學手段對風險與回報合理權衡。凱利公式不僅幫助我們實現資金的合理配置，也讓我們更清晰地認識到投資的本質：它是一場關於概率、耐心和策略的博弈。凱利公式的概率性思維與價值投資理念在某種程度上相輔相成。
“股神”巴菲特一貫主張在高確定性的投資中進行適度投入，而非全盤押注。當前，在美股三大股指屢創新高且全球眾多投資者追捧美股的時候，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司連續八個季度成為股票淨賣家，囤積了投資界前所未有的巨額現金，創下歷史新高。這顯示出巴菲特一貫的投資哲學——在別人貪婪時我恐懼。巴菲特一直是一個保守的投資者，歷史上他五次拋售之后，美股即出現大跌，而且都是在當時的高點。他曾表示，堆積如山的流動資金讓公司有能力在危機中補救。
正如芒格所說：“不確定性是投資的本質，我們需要在不確定中找到自己的立足點。”在一個充滿不確定性的市場中，盲目追逐短期利益往往難以獲得持續回報。時刻保持理性和耐心，預見潛在風險，才是長期盈利的不二法門。凱利公式的存在，正是對這一理念的最佳詮釋。它幫助投資者摒棄盲目跟風和過度自信，讓我們明白，投資市場的制勝之道並非一朝一夕的暴利，而是通過理性的資金配置與長遠的戰略布局，實現穩健的收益增長。它啟發我們以更開放的心態面對未來的不確定性，引導我們以冷靜、審慎的態度對待每一筆投資，通過概率的力量，將市場的“隨機性”轉化為“策略性”。通過學習凱利公式所倡導的風險控制與收益平衡之道，投資者或許能找到一條實現財富增值的穩健之路。
本報記者張榮
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